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平高电气:业绩靓丽,符合预期

发布时间:2014-01-14    研究机构:长城证券

投资建议

暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.80元、1.18元,对应PE分别为13.1倍、8.9倍。公司是交流特高压主设备供应商,同时积极布局配网开关项目,未来将充分受益于特高压与配网投资力度的加大,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

13年业绩符合预期:公司发布2013年业绩快报,实现营业收入38.2亿元,同比增长16.3%,营业利润4.5亿元,同比增长206.2%,归属于上市公司股东的净利润3.99亿元,同比增长194.4%,基本每股收益0.49元。公司业绩完全符合我们的预期。

开源节流,业绩释放:公司业绩同比大幅上升主要原因有二,一是公司特高压超高压产品收入较上期有较大幅度的上升;二是包括设计、采购、制造等在内的主要生产环节成本控制效果显着,期间费用控制较好。

特高压订单超预期,14年业绩有保证:公司此前曾发布公告,宣布中标浙北至福州特高压项目16个GIS,总金额17.7亿元。中标份额超过市场预期。特高压GIS间隔市场基本由平高电气、中国西电、新东北电气三家垄断,从以往的市场份额看,三家基本相同,平高电气略高,但一般不超过40%。本次浙北至福州线路共29个GIS间隔,公司中标16个,市场份额55%,超过普遍预期。特高压大单为公司14年业绩保驾护航。

未来充分受益于特高压与配网投资加速:国家电网公司在近期召开的工作会议上公布了2014年经营目标,其中电网投资3815亿元,超过市场预期。我们认为电网投资增量主要来自于特高压与配网。公司在交流特高压主设备GIS上独占鳌头,同时位于天津的智能配电开关项目计划于14年底首期达产,与国家电网公司的配网投资规划步调一致,将充分受益。我们预计公司在未来至少三年内仍将保持40%以上的业绩增速。

风险提示:特高压后续线路审批进度低于预期。

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