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电气设备行业:特高压北环中标公示,平高、西电将获大单

发布时间:2014-09-02    研究机构:齐鲁证券

投资要点

国家电网公司招投标网站8月28日公布了淮南-南京-上海特高压交流工程住设备招标推荐的中标候选人,对此我们有以下点评: 组合电器,平高电气是最大赢家,预计贡献收入超过15亿元。平高电气中标包1、包2共16个间隔,预计中标金额超15亿元;新东北电气中标包3泰州站共9个间隔,预计中标金额8.5亿元,中国西电中标包4苏州站共9个间隔,预计中标金额8.5亿元,平高电气依旧是组合电器中最大的赢家。

变压器,特变电工中标数量最多,总共招标15台中中标7台。特变电工中标包3共7台,预计中标金额为2.8亿元;中国西电中标包1共4台变压器,预计中标金额为1.6亿元;山东电力设备中标包2共4台变压器,预计中标金额1.6亿元。电抗器,天威保变中标14台,排名第一。天威保变中标包2、包4共14台,预计中标金额为2.1亿元;中国西电中标包1、包3攻13台,预计中标金额为1.95亿元。

此次中标上市公司中,平高电气收入和利润弹性最大。我们测算各家上市公司总中标金额,对比2013年收入占比,弹性从高到低依次为平高电气、中国西电、天威保变和特变电工,为15.5亿、12.05亿、2.1亿以及2.8亿,占比分别为40.6%、9.23%、4.82%和0.96%,GIS 毛利率最高,平高业绩弹性也最大。

特高压交流建设加快推进,重点推荐平高电气、重点关注中国西电。能源局主导的“4交4直”大气污染防治计划,包括四条特高压交流,分别是拿到大路条的皖电东送北段,锡盟-山东段,预计也将较快开始招标,后续蒙西-天津南,陕西榆横至山东潍坊将在明年上半年拿到大路条,2017年完工。国家电网公司明年将继续推进“5交5直”特高压线路规划。经过我们测算,淮南-上海、锡盟-济南两条特高压交流对平高电气、中国西电、特变电工的利润贡献分别为6.66亿、4.17亿和0.65亿,与2013年净利润对比为167%、129%和5%,平高电气的业绩弹性最大,中国西电弹性超过100%,也建议重点关注。

风险提示:特高压建设推进进度推进低于预期,出现重大事故

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