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电气设备行业:“沪港通”利好港股新能源龙头

发布时间:2014-04-16    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

证监会及港交所4月10日发布联合公告称上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通总额度5500亿元,其中沪股通总额度为3000亿元,每日额度为130亿元;港股通总额度为2500亿元,每日额度为105亿元。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。 试点初期,沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。同时在试点初期,香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者,及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

点评:

本次“沪港通”所涉及的电力设备与新能源公司共20家。

(1) 上证180指数中的成份股:国电南瑞、特变电工、东方电气;

(2) 上证380指数中的成份股:平高电气、置信电气、正泰电器、中国西电、卧龙电气、林洋电子、远东电缆、京运通、国电南自、三星电气、百利电气、上海电气;

(3) 上海证券交易所的A+H股:东北电气、金风科技、东方电气、上海电气;

(4) 恒生综合大型股指数成份股:无;

(5) 恒生综合中型股指数成份股:德昌电机控股、汉能太阳能、保利协鑫能源、龙源电力、上海电气。

“沪港通”对电力设备新能源板块的影响分析:

(1) 短期来看,“沪港通”将驱动A+H的折价率收窄。四支A+H股均为H股相对A股有折价,4月10日,东北电气、金风科技、东方电气、上海电气分别上涨39.02%、13.07%、4.99%、14.86%。

(2) 中期来看,“沪港通”相对更有利于港股新能源的龙头公司。

首先,港股的新能源龙头相对较多,质地更好。港股上有数个新能源子行业的龙头,包括多晶硅龙头保利协鑫能源(3800.HK)、专营光伏系统集成/运营的兴业太阳能(0750.HK)和联合光伏(0686.HK)、风电齿轮箱龙头中国高速传动(0658.HK)、三大风电运营商龙源电力(0916.HK)、华能新能源(0958.HK)和大唐新能源(1798.HK)。相对而言,A股在这几个子行业上的公司在行业地位上要逊于港股的公司,或者相关业务在收入中占比不高,或者根本没有标的。同时,A股的板块估值从整体上看要比港股的公司高。

因此我们认为,在“沪港通”实施之后,港市资金大概率还会选择港股的新能源标的,A股资金也会分流到质优价廉的港股标的上;因此“沪港通”对港股的新能源优质龙头股最为有利。

(3) 个股方面,我们看好多晶硅龙头保利协鑫能源(3800.HK)。

目前多晶硅行业已经从底部走出,经过三年调整,竞争结构和供求关系已经有了明显改善,今年年初的价格也有了久违的涨势。今年国内光伏装机仍将有较快增长,日本和美国预计能维持景气,欧洲衰减的风险也已经释放,我们预计光伏装机将有15%以上的增长。同时多晶硅的价格仍低于国内大多数厂家的成本线,基本不会有停产产能复产的风险,价格预计将在此水平上保持稳定。在这种行业环境下,即使不出现趋势性的机会,作为多晶硅行业的龙头,保利协鑫也有配置的价值。

此外,我们看好此次尚未入围交易名单的风电齿轮箱龙头中国高速传动(0658.HK)。我们预计14年风电装机将增长30%以上,公司出货量预计能增长30%;公司的市占率在50%以上,竞争结构好,价格有保障;同时公司的固定成本占比高,盈利的弹性大,预计14年业绩将出现大幅反转。

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